日本财政扩张引发日元与长债担忧

日本政府推行的「负责任的积极财政」策略，正面临财政空间受限的现实约束。路透社的一项调查显示，89% 的受访经济学家认为该财政政策将进一步推动日元走弱，市场尤其关注食品减税与扩大投资等政策如何筹措资金。

三条相互拉扯的线

• 财政端：扩张性支出与减税承诺需要新的资金来源；
• 货币端：日本央行此前已把政策利率上调至 1.25%，为 1995 年以来的高位，收紧方向与财政扩张相反；
• 市场端：财政可持续性担忧升温，作为长期利率指标的日本新发 10 年期国债收益率一度在盘中走高。

为什么是全球性问题

日本长期是全球廉价资金的提供方。一旦「财政扩张 + 货币政策收紧」的组合让日元持续走弱、长端利率抬升，影响会通过套息交易与跨境资金流动传导到其它市场。对日本自身而言，难点在于同时安抚三个对象：需要补贴的家庭、需要纪律的债市、以及需要容忍通胀的政策路径。

来源：路透社调查、日本经济财政咨询会议相关报道